Turquía | El IPC de febrero sorprende a la baja

Resumen

Los precios al consumo subieron un 2,27% m/m en febrero, por debajo del consenso (3%) y nuestras expectativas (2,9%), reduciendo la inflación anual al 39,05%. Mantenemos nuestra proyección de inflación para finales de 2025 en el 29%, revisada desde el 26,5% tras el ajuste al alza del BCRT.

Puntos clave

• Puntos clave:
• Según nuestros cálculos, la inflación mensual desestacionalizada fue del 2,3% (frente al 3,2% en enero), llevando la tendencia subyacente (media de 3 meses) a desacelerarse al 2,5% (desde 2,6%).
• La desaceleración de la inflación se debe a menores precios de alimentos no procesados y precios subyacentes, además de los bienes básicos. Sin embargo, la inflación de los servicios se mantuvo estable en el 3,8%, mostrando la rigidez de sus subcomponentes y su inercia, a pesar de la eliminación del ajuste en las tasas de contribución médica que había influido en enero.
• Los factores de empuje de los costes se suavizaron a 2,1% m/m (frente al 3,06% anterior) y un 25,2% interanual, gracias a menor presión salarial y la apreciación de la moneda.
• La moderación de la inflación en febrero deja más espacio para que el BCRT continúe con los recortes de tipos. Mantenemos nuestra expectativa de un recorte de 250 pb en la reunión del Comité de Política Monetaria de marzo.
• La elevada inercia de la inflación de los servicios, las expectativas inflacionarias no ancladas, el crecimiento impulsado por la demanda interna y los posibles ajustes en los precios administrados mantienen los riesgos al alza. Suponiendo estabilidad cambiaria, ahorro fiscal de al menos 1% del PIB y sin subidas del salario mínimo en el segundo semestre, proyectamos una inflación del 29% para fin de año.

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