Turquía | Nuevas presiones inflacionistas

Los precios al consumo crecieron 9,49% en julio, por encima de nuestras expectativas (9%) y consenso del mercado (8,6%). La inflación anual de los precios al consumo se aceleró hasta 47,8% vs. 38,2% del mes anterior. Prevemos que se acelerará hasta cerca del 65% a finales de 2023 y no bajará al 35-40% hasta finales de 2024.

Puntos clave

• Puntos clave:
• Las últimas subidas fiscales habrán tenido un impacto de 5 puntos porcentuales en la inflación de los precios al consumo a fines de 2023. La fuerte depreciación de la moneda y los ajustes sustanciales en los salarios han reforzado los factores que presionan los costes al alza, y el incremento acumulado de los precios de productor nacionales ha alcanzado un 14,1% en los últimos dos meses.
• La inflación subyacente (índice C) se incrementó un 9,6% mensual debido a los productos básicos y los servicios, con lo que su índice anual alcanzó el 56,1%, continuando el marcado deterioro de los precios de los servicios e indicando un reforzamiento de esta tendencia.
• Los precios de los alimentos (7,6% m/m) siguieron aumentando, lo que se añade al incremento de los precios del combustible, lo seco de la estación, los altos salarios, un suministro débil y, lo más destacable, el aumento de los precios de los insumos agrícolas, como semillas y fertilizantes, debido a la fuerte depreciación de la moneda.
• El CBRT ha revisado al alza significativamente sus previsiones de inflación, del 35,7pp al 58% para 2023 y del 24,2pp al 33% para 2024. En vista de las peores expectativas y la fuerte tendencia inflacionista, además del carácter gradual de la subida del tipo de referencia, las previsiones estiman un claro incremento de los riesgos.
• Las subidas graduales del tipo de referencia se apoyarán con políticas macroprudenciales con el fin de seguir una senda desinflacionista en un futuro próximo. Si el tipo de referencia se mantiene próximamente muy por debajo de la inflación, será difícil limitar las expectativas de esta última.

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