Turquía | Comienzo más enérgico del ciclo expansivo

Resumen

El CBRT ha rebajado el tipo de interés 250pb hasta el 47,5%, por encima del recorte de 150-200pb que esperaba el mercado (frente a nuestra previsión de 100pb), aunque con un pasillo simétrico más estrecho de 150pb (desde los 300pb). Cuándo se celebren las reuniones será clave para ver la evolución de los tipos de interés.

Puntos clave

• Puntos clave:
• En el marco de política monetaria para 2025, el CBRT ha reducido el número de reuniones en el año entrante de 12 a 8. También ha señalado que podría comenzar a bajar los tipos de forma más enérgica, puesto que dispone de margen para un período programado en el que entraría en modo de «esperar a ver».
• Con la decisión que ha tomado hoy el MPC, el CBRT parece más cómodo con las perspectivas de inflación, muy probablemente a raíz de la decisión de elevar un 30% el salario mínimo. No obstante, sigue habiendo incertidumbres en torno a las subidas de los precios reglamentarios y los ajustes fiscales de comienzo de año, y sobre cómo avanzará la tendencia de inflación mensual a principios de 2025.
• A este respecto, el CBRT tiene el compromiso de reaccionar de manera prudente en función de las circunstancias de cada reunión, con especial atención a las perspectivas de inflación. También está decidido a utilizar con eficacia las herramientas de política monetaria en caso de percibir un descenso sustancial y persistente de la inflación.
• El CBRT también trata de simplificar las normas para los depósitos y poner fin a los depósitos KKM. Será fundamental ofrecer rentabilidades reales adecuadas, lo que exigirá que el tipo de interés oficial se mantenga a un nivel suficiente por encima de la inflación para contener la tendencia a la dolarización de los residentes, sobre todo de los hogares.
• Nuestras expectativas para los tipos de financiación del 31% al cierre de 2025 siguen siendo prudentes, y también prevemos que el CBRT mantenga los límites al crecimiento del crédito durante el tiempo necesario para impulsar la normalización de la demanda interna. Revisaremos la senda de nuestras proyecciones de tipos cuando descifremos la distribución de las reuniones programadas para el próximo año.

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