Situación Turquía. Marzo 2025

Resumen

La volatilidad financiera global ha aumentado debido al impacto de la evolución de las políticas de EE. UU.. En Turquía, las condiciones financieras se han relajado recientemente y el crecimiento del crédito se ha acelerado más allá de los segmentos limitados, lo que aumenta los retos para las perspectivas de inflación.

Puntos clave

• Puntos clave:
• Se prevé que el crecimiento global se reduzca en medio de una incertidumbre y un proteccionismo crecientes. Es probable que la Fed mantenga estables los tipos hasta el segundo semestre de 2025. Se espera que tanto el BCE como el Banco de China sigan relajando sus tasas. En cuanto a los flujos de capitales de EM, ahora tenemos perspectivas negativas para 2025, sobre todo en lo que respecta a la volatilidad elevada y a unos tipos de interés aún altos en EE. UU. 
• En Turquía, la evolución del gasto en efectivo mantiene a la baja los riesgos relativos a los recortes del gasto público previstos. A pesar de los retos crecientes, la comunicación del CBRT indica optimismo en cuanto a las perspectivas de inflación, lo que implica unas tasas reales inferiores a nuestras anteriores expectativas.
• Hemos revisado nuestra previsión de crecimiento del PIB al 3,5 % (frente al 2,5 %) además de una recuperación anterior y más fuerte de lo esperado en el cuarto trimestre de 2024, lo que crea un impacto de arrastre positivo para 2025 y negativo para 2026 (revisión al 4 % frente al 4,5 % anterior).
• Prevemos que el CBRT se base en una apreciación real tan sólida como la del año pasado y que el crecimiento del crédito se limite durante más tiempo (puede ser menor, excepto en el caso de las PYMEs). Ahora prevemos 42 USDTRY para finales de 2025 (frente a 45,5 anteriormente) y mantenemos las previsiones para los próximos años.
• Prevemos una inflación a final de año del 29 % para 2025 y del 20,5 % para 2026 debido a los nuevos shocks de inflación (precios administrativos y nueva ponderación del IPC) y expectativas de una menor brecha productiva negativa con tasas reales inferiores (tasa de interés del 31,5 % y del 23 % a finales de 2025 y 2026 respectivamente).

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