Situación Turquía. Diciembre 2024

Esperamos que el proteccionismo de EEUU presione a la baja el crecimiento mundial y al alza la inflación. En Turquía, los esfuerzos de «aterrizaje suave» siguen afectando al crecimiento y al empleo. La comunicación de la política monetaria se vuelve menos agresiva y apunta a un ciclo de relajación próximamente.

Puntos clave

• Puntos clave:
• Mantenemos nuestra previsión de un aterrizaje suave con sólo unas ligeras revisiones a la baja del crecimiento, con un 2,5% en 2025 (frente al 2,7% anterior) y un 4,5% en 2026 (frente al 5,2% anterior), tomando en consideración los nuevos riesgos exteriores y los recortes de tipos más graduales del BCRT.
• Ante los crecientes retos que plantean las perspectivas de inflación y los riesgos potenciales del gobierno de Trump, seguimos siendo prudentes en nuestras previsiones de divisas al mantener la previsión de 45,5 USD/TRY a finales de 2025, a pesar de la mayor realización de 2024.
• Tras las últimas sorpresas al alza del IPC, hemos revisado levemente al alza nuestras previsiones del IPC, con un 44,5% para finales de 2024 (frente a un 43%) y un 26,5% para finales de 2025 (frente a un 25%).
• El BCRT hizo cambios importantes en su comunicación en la reunión del Comité de Política Monetaria celebrada en noviembre, señalando un ciclo de relajación que podría comenzar ya en diciembre. Mantenemos nuestra previsión de un primer recorte de tipos en diciembre, pero reduciendo su ritmo a 100 puntos básicos, por debajo del precio de mercado actual de 200-250 puntos básicos. Esperamos que el BCRT mantenga la cautela y alcance un tipo de interés oficial del 31% a finales de 2025.
• Trataremos de comprender cómo se configurará la combinación de políticas. El Programa a Medio Plazo apunta a una consolidación fiscal más clara a partir de 2025. No obstante, dados los riesgos externos que pesan a la baja sobre el crecimiento, esperamos una consolidación relativamente limitada.

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