Situación Argentina. Octubre 2024

El Gobierno mantiene la firme convicción por el equilibrio fiscal mientras sostiene una política de “cero emisión monetaria” por todo concepto del sector público. La desaceleración de la inflación se estancó desde mayo en torno a 4% mensual y la actividad económica da signos de que la recesión habría terminado en el 2T24.

Puntos clave

• Puntos clave:
• El gobierno logró un superávit financiero de 0,3% del PIB y primario de 1,5% del PIB en los primeros ocho meses de 2024 por la contracción del gasto público (-30% en términos reales) y propuso una regla fiscal para el Presupuesto 2025 de compensar cualquier caída de ingresos con recortes proporcionales del gasto. Se estableció un esquema de “emisión cero”, por el cual la única expansión monetaria puede provenir del desarme de LEFIs y LECAPs por parte de los bancos para dar crédito.
• El BCRA mantiene un esquema de crawling peg del 2% mensual desde diciembre como estrategia para reforzar la desaceleración de la inflación, pero su efectividad ha disminuido y dificulta la acumulación de reservas internacionales. Esperamos una gradual flexibilización de las restricciones cambiarias en el 4T-24, con la unificación del tipo de cambio prevista para el primer semestre de 2025.
• La inflación se estabilizó en torno a 4% mensual desde mayo, tras una fuerte desaceleración en la primera mitad del año. El esquema actual parece haber llegado a sus límites en términos de control inflacionario, por lo que se requieren medidas adicionales, como la unificación cambiaria y tasas de interés reales positivas, para consolidar la desinflación en 2025.
• El PIB se contrajo 3,4% durante el 1S-24, sin embargo, a partir del 3T se evidencian señales de recuperación. La incipiente suba de salarios reales también ha comenzado a contribuir a una mayor actividad económica. Prevemos una caída del PIB de 4% en 2024, con un rebote de 6% en 2025, impulsada por inversión, exportaciones y consumo privado.
• La imagen positiva de la gestión actual ha tenido sus primeras caídas significativas en los últimos tres meses, pero a pesar de las dificultades, la popularidad del Gobierno continúa en niveles elevados.

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