Global | Un verano para ganar confianza

En un entorno especialmente convulso como el actual merece ser destacado el sosiego, la racionalidad, la consistencia y también el punto de humildad con el que los bancos centrales están implementando su política monetaria.

Puntos clave

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• Buen ejemplo de ello son los recientes discursos de la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos al declarar que la decisión de recortar los tipos de interés está “más cerca, aunque todavía no ha llegado momento”.
• Si bien la economía americana muestra cada vez más señales de ralentización y la inflación parece retomar la senda de moderación; la Fed no quiere arriesgarse a tener un déjà vu: hace unos meses preparó el terreno para bajar tipos, pero tuvo que extender la pausa tras la aceleración económica.
• En la misma línea está la decisión del jueves del Banco Central Europeo (BCE) de mantener los tipos de interés, tras el recorte de junio. Por un lado, los riesgos para la actividad vuelven a estar a la baja, buena parte de los componentes de la inflación subyacente evolucionan favorablemente, y los beneficios empresariales han absorbido en el primer trimestre del año el crecimiento de los salarios.
• Pero por otro lado, la inflación doméstica (la de servicios y salarios) sigue alta y la incertidumbre sobre la evolución del trinomio salarios-beneficios empresariales-productividad no es menor. Motivos suficientes para pausar en julio y no comprometer a nada, en septiembre todo está abierto.
• Pero la incertidumbre (con mayúsculas) no se disipará en septiembre. Las decisiones de política económica que se adopten, sobre todo, en Estados Unidos (tras sus elecciones presidenciales en noviembre), pero también en Europa y China, serán claves para la inflación y para los tipos.

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