España | Evolución del precio de la vivienda en un contexto internacional

Este documento tiene como objetivo mostrar las principales causas detrás del menor crecimiento del precio de la vivienda en España, y la mayor parte de sus comunidades autónomas, frente a lo observado en otras economías desarrolladas que han enfrentado el mismo escenario macroeconómico.

Puntos clave

• Puntos clave:
• Los resultados obtenidos indican que los factores que explican la brecha del precio de la vivienda ha cambiado a lo largo de los años. Antes de 2007, la mayor parte de la sobrevaloración del precio de la vivienda podía explicarse por la actividad económica, el crédito bancario y los tipos de interés reales.
• Entre 2008 y 2013 el PIB y los tipos de interés pierden relevancia, se mantiene el crédito y comienza a ganar importancia el peso de la población de alta cualificación, una variable que puede relacionarse con el crecimiento económico y la mayor productividad. Entre 2014 y 2019, la población en edad de demandar vivienda se convierte en el determinante que consigue explicar una mayor parte del desequilibrio del precio de la vivienda.
• Desde 2020, tres son los factores que explicarían la mayor parte de la sobrevaloración en algunos países desarrollados. El crecimiento de la población en edad de demandar vivienda (25-44 años). La variación del peso de la población urbana. Y, la proporción de puestos de trabajo que podrían desempeñar su actividad a través del teletrabajo. La demanda por mejora de vivienda.
• Todo ello en un contexto financiero favorable. Los tipos de interés, que se han situado en niveles relativamente bajos en estos años, también estarían explicando una parte de la sobrevaloración del precio de la vivienda entre 2020 y 2022.
• Los elevados crecimientos del precio de la vivienda en algunos países antes, durante y tras la pandemia han generado sobrevaloraciones relevantes. Este es el caso de países como Luxemburgo, Suecia, Islandia y Noruega. En España, el precio de la vivienda muestra un comportamiento en línea con la evolución de sus fundamentales durante los últimos años, aunque sí se detectan desequilibrios en algunas regiones.

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