Europa | Semáforo abierto

De las tres elecciones clave para el devenir de la eurozona en los próximos años -las generales alemanas y presidenciales en Italia y Francia en la primera mitad de 2022-, las primeras concluyeron su proceso la semana pasada con la elección de Olaf Scholz como canciller.

Puntos clave

• Puntos clave:
• Al mando de una coalición rojo-verde-amarilla el nuevo Gobierno alemán tiene retos importantes e implicaciones para el resto de la zona. Deberá enfrentarse a la cuarta ola de la pandemia, estabilizada pero aún en niveles máximos, aunque no debería afectar significativamente a la recuperación, dependiente más de desatascar los cuellos de botella a nivel global que de los vaivenes de la demanda interna.
• Además, la financiación y la propia consecución de los compromisos climáticos es un reto considerable en un escenario con apagón nuclear y el compromiso demandado por los liberales de no elevar los impuestos.
• Posiblemente, las inversiones se hagan utilizando el margen de maniobra del presupuesto de 2022 (todavía no sujeto a las reglas de déficit cero) y con vehículos fuera de balance, a través de banca pública o inyecciones de capital en empresas públicas.
• Esta salida por la tangente de las reglas fiscales puede servir de ejemplo e influenciar el debate europeo, pendiente de la modificación del pacto de estabilidad. Quizás el debate pueda terminar con reformas limitadas en las reglas de deuda, manteniendo en lo sustancial la disciplina fiscal nacional, pero corregidos por programas de inversión en la línea del NGEU, más controlados desde Europa.

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