Europa | Reglas (fiscales) frente a discrecionalidad

El debate de reglas frente a discrecionalidad vuelve, no sólo centrado en la política monetaria (ahí están las dificultades de los bancos centrales en convencer a los mercados que la inflación volverá a su objetivo), sino también en la reforma de las reglas fiscales europeas.

Puntos clave

• Puntos clave:
• La reforma de las reglas fiscales lleva años discutiéndose entre instituciones internacionales y economistas, y con el tiempo se ha ido perfilando cierto consenso en algunos puntos.
• Hay acuerdo en que es mejor poner el foco en la reducción de la deuda que en el objetivo de déficit fiscal; mejor minimizar el uso de variables no observadas (aunque algún tipo de ajuste cíclico siempre habrá que hacer); mejor dar cierta flexibilidad para evitar fuertes ajustes en tiempos de crisis; mejor utilizar como variable de ajuste el gasto público sobre PIB (neto de cambios impositivos) que el déficit estructural.
• La Comisión Europea sugiere un marco de actuación de entre 4 y 7 años para reducir las sendas de deuda basado en Análisis de Sostenibilidad de Deuda (DSA en sus siglas en inglés), donde se propondrían unas trayectorias de gasto público negociadas con países con niveles excesivos de deuda.
• Y, algo importante, los planes de actuación que se deriven no pueden tener todo el ajuste al final del período -para no traspasar la carga al siguiente gobierno-, aunque no queda claro cómo se puede implementar.
• Frente a ello, Alemania propone reducciones anuales del ratio de deuda para países fuertemente endeudados (de 1 punto de PIB por año). Tiene la ventaja de la extrema simplicidad, pero la desventaja de la aleatoriedad y de poder llevar a pedir ajustes excesivos en momentos de crisis.

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