Europa | ¿Qué impulsa la prima por plazo del bono alemán?

La prima por plazo del bono alemán a 10 años ha pasado a ser positiva tras la pandemia, debido a la incertidumbre sobre la inflación, y por los efectos de una mayor prima por plazo de Estados Unidos. También han contribuido a su alza la incertidumbre sobre el crecimiento, y la reducción del programa de compra del BCE.

Puntos clave

• Puntos clave:
• Dado que la prima por plazo refleja la incertidumbre en torno a diversas variables económicas, identificamos los factores determinantes de la prima por plazo basándonos en la incertidumbre en torno a la inflación, el crecimiento, las tensiones presupuestarias de la zona euro y los factores globales.
• Presentamos un análisis de regresión lineal múltiple que identifica los factores que subyacen a la evolución de la prima por plazo del Bund, centrándose en sus recientes cambios y, en particular, en el aumento de las expectativas de inflación, la incertidumbre sobre el crecimiento a largo plazo y los efectos indirectos del aumento de la prima por plazo estadounidense. También son visibles los primeros efectos del proceso gradual de normalización del balance del BCE
• De cara al futuro, esperamos que la evolución de la prima por plazo del 10Y alemán se vea impulsada por el proceso desinflacionista en curso, que se vería compensado en parte por un repunte de las tensiones fiscales en la zona del euro a raíz de la normalización de la política de apoyo no convencional del BCE. No obstante, cualquier tensión fiscal de este tipo permanecerá contenida debido al efecto del TPI (Transmission Protection Instrument) del BCE.

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