Europa | La normalización de la política monetaria espolea las primas de riesgo

El Banco Central Europeo (BCE) ha dado un paso adicional en su proceso de normalización de la política monetaria anunciando en su última reunión que pone fin al programa de compra de activos en julio, y mostrarse dispuesto a acelerar las subidas de tipos para contener la inflación, en línea con el resto de bancos centrales.

Puntos clave

• Puntos clave:
• La reacción del mercado ha sido significativa. Así, los precios de futuros estiman que el BCE subirá 180-190 puntos básicos (pb) los tipos de interés este año, y otros 100 en 2023, hasta el 2,6%-2,7%.
• Adicionalmente, las rentabilidades de la deuda a largo plazo se han visto impulsadas por el adelanto de las expectativas de subida de los tipos del banco central, y por el fin del programa de compras de activos.
• No obstante, el rápido aumento de las primas de riesgo de los periféricos ha hecho temer que se reproduzcan los episodios de la crisis de deuda europea de 2011-2012, cuando las dudas sobre la solvencia de algunos estados miembros hizo que los inversores asignaran una probabilidad elevada a que alguno abandonara el euro.
• Actualmente, los mayores niveles de deuda pública derivados de la necesaria respuesta a la COVID, unida al final de las compras netas de bonos por parte del BCE y un panorama de subidas de tipos algo más acelerado tras su última reunión, han desencadenado los movimientos de los últimos días.
• El banco central insiste en su compromiso sin límites con el euro. En una reunión de urgencia, volvió a apuntar a la utilización de la flexibilidad de reinversión del programa de compras de activos de emergencia (PEPP) para evitar la fragmentación, y a diseñar nuevas medidas para contener este riesgo. Pero esta vez se verán limitadas por la necesidad de bajar la inflación.

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