Europa | El BCE nada entre muchas aguas

La primera reunión del año del Banco Central Europeo (BCE) se preveía tranquila y de trámite pese a las subidas de los tipos de interés de referencia, ampliamente esperadas, de 50 puntos básicos. No ha habido sorpresas, pero al banco central le resulta difícil decidir y comunicar exactamente la senda futura de tipos.

Puntos clave

• Puntos clave:
• Lagarde reconoció el pasado jueves que la inflación está evolucionando mejor de lo que previeron en diciembre (cuando anunciaron unas previsiones demasiado al alza), y señaló que los riesgos sobre la inflación están más equilibrados, pero quedan todavía muchas incógnitas.
• La complejidad del entorno económico global hace que al BCE, y a los bancos centrales en general, les cueste explicar lo que están haciendo. Prueba de ello es la reacción de los mercados, que con caídas de los tipos a largo plazo, no están yendo exactamente por donde quieren ir los banqueros centrales.
• Empezando por las incertidumbres que rodean al crecimiento, la economía europea ha evitado la recesión en el cuarto trimestre (que muchos preveíamos): ha crecido una décima y es posible que se empiece a recuperar durante la primera mitad de 2023.
• Pero la evolución de la guerra en Ucrania es una fuente enorme de incertidumbre, las subidas de tipos están empezando ahora a hacer mella en la actividad, y la posible recesión en Estados Unidos (allí tampoco están claras las cosas, ya que el empleo se mantiene fuerte a pesar del impacto de las subidas de tipos en algunos sectores) puede arrastrar nuevamente a Europa.
• El BCE mantiene su relato: tiene “intención de” subir otros 50 puntos básicos en la reunión de marzo, como ya medio adelantó Lagarde en diciembre y que, a partir de ahí, decidirán reunión a reunión según los datos. El objetivo declarado es dejar los tipos en terreno restrictivo y mantenerlos ahí durante bastante tiempo.

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