Europa | El BCE está de viaje

Resumen

Como señaló Christine Lagarde en la reunión del BCE de la semana pasada, el banco central ha emprendido un “viaje” hacia la normalización de política monetaria con una serie de medidas que irá tomando paulatinamente en los próximos meses.

Puntos clave

• Puntos clave:
• La primera decisión del BCE estaba ampliamente descontada, y es la finalización de las compras netas de bonos bajo el programa estándar APP, a partir del 1 de julio.
• Con ello, y tras la finalización de las compras netas del programa PEPP (“pandémico”) en marzo, el balance del BCE deja de crecer. Esto puede crear riesgo de fragmentación en Europa, y al no concretar el BCE ninguna medida para afrontarlo se produjo un aumento de primas de riesgo periféricas tras la reunión.
• La segunda medida importante tomada en la última reunión fue el preanuncio de las próximas subidas de tipos, algo que el BCE nunca había hecho de manera tan explícita, quizás para amarrar lo negociado el jueves en el seno de su Consejo de Gobierno: en julio, la primera (25pb) y, en septiembre, la siguiente (25 o más probablemente 50, si el escenario de inflación no mejora).
• El tercer elemento destacable de la reunión del jueves, y en el que sustenta el tono ligeramente “hawkish” tomado por el BCE, está en una significativa revisión de las previsiones de inflación. El BCE prevé una inflación media en 2023 del 3,5% frente al 2,1% de hace tres meses.
• Una vez se sale de tipos negativos, la clave será a qué ritmo se acercará a su nivel de llegada, y si dicho nivel estará o no por encima del tipo neutral, que puede situarse algo por debajo del 2%. Pero ese debate está aún muy distante.

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