España | Oxímoron: crecimiento estancado

Resumen

La economía española presenta un extraño caso en el que conviven el crecimiento y el estancamiento. Esto se debe a la divergencia en las tendencias que muestran, por un lado, los servicios, y por otro, la industria, la agricultura y la construcción residencial.

Puntos clave

• Puntos clave:
• Dentro de un par de semanas, el INE dará a conocer la estimación preliminar del PIB para el tercer trimestre del año. El consenso de analistas parece coincidir en que el avance será inferior al del segundo (0,5% trimestral, BBVA Research: 0,2%).
• Una parte del debilitamiento puede ser temporal. En particular, la moderación en la creación de empleo se da principalmente en las Administraciones públicas y la hostelería. Estos sectores explicaron más del 30% del crecimiento de la afiliación en el período enero-mayo, cuando la Seguridad Social añadió alrededor de 75.000 afiliados mensuales en promedio (ajustado por estacionalidad).
• El ciclo electoral habría hecho que se anticiparan contrataciones durante el inicio de año, mientras que los cambios de Gobiernos regionales, el adelanto de las elecciones generales y la actual situación de interinidad política habrían traído una moderación en el gasto público.
• Sin embargo, quizá la mayor fuente de debilidad ahora mismo provenga de factores estructurales, que difícilmente revertirán a corto plazo y que afectan principalmente a la industria.
• La recuperación de esta dependerá del éxito que tenga la inversión en nuevas fuentes de energía, la estrategia que se siga para transformar al sector automotriz y el buen uso que se haga de los fondos NGEU. Para los servicios, será clave que la inmigración continúe y que sea complementaria al capital humano que ya reside en España, de tal manera que tanto el empleo, como los salarios, aumenten.

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