España | Deuda y recuperación

Resumen

El incremento de la deuda pública en 2020 fue necesario, y una buena política económica. Desde el punto de vista macroeconómico, el hecho de que en los dos años posteriores se haya reducido el 40% del endeudamiento adquirido (en términos de PIB), es una señal de lo adecuado de la medida.

Puntos clave

• Puntos clave:
• Las políticas de soporte público implementadas en 2020 fueron necesarias. La caída de la demanda alcanzó proporciones históricas: el gasto en consumo privado disminuyó un 26,2% en el primer semestre de ese año, en buena parte, no porque no se quisiera consumir, sino simplemente porque no se podía.
• La fuerte disminución del endeudamiento de las AA. PP. en estos tres años es muestra de lo conveniente de haberla incrementado en su momento. En 2020, la deuda pública creció en algo más de 20 puntos porcentuales del PIB. Alrededor de la mitad del incremento en esta ratio se explica por el descenso del denominador.
• Hace unos días, el INE revisó al alza la serie de PIB, lo que, todo lo demás constante, hace que la deuda pública se sitúe hoy en el 111% del PIB. Esto supone que la disminución que hemos visto desde 2020 es la mayor que se haya producido en un período de tres años en la historia reciente de España.
• Sin embargo, una parte significativa de esta disminución se ha debido a la fuerte recuperación de la actividad y al aumento de la inflación. En los últimos tres años se ha dado un deterioro estructural en las cuentas públicas, y particularmente en el gasto, que ha ido más allá de lo necesario para enfrentar la pandemia.
• La reducción del endeudamiento público durante los próximos años no será tan rápida como en los últimos tres. El actual período de alto crecimiento e inflación puede estar llegando a su fin. Aunque el incremento en precios todavía permanece elevado, se va moderando. Por su lado, la economía se desacelera, en parte por las medidas necesarias para contener la inflación.

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