EEUU | La tarea no ha terminado

Estados Unidos ha logrado algo que hace un año parecía imposible: reducir significativamente la inflación (llegó a estar por encima de 9% en el verano de 2022, ahora en 3,5%) sin que se dieran aumentos en la tasa de desempleo, que actualmente se ubica en 3,8%.

Puntos clave

• Puntos clave:
• Aunque el proceso desinflacionario ha progresado notoriamente, la tarea no está terminada. La inflación todavía está por encima del objetivo de 2%. Más aún, después de bajar de forma consistente, en los últimos tres meses ha estado estancada en el mismo nivel.
• Además, pese al ciclo de tensionamiento monetario más pronunciado de los últimos 40 años, la economía de Estados Unidos no da muestras de debilidad. Hace un año, el debate se centraba en si habría un aterrizaje suave o si el avión se estrellaría (una recesión), hoy la discusión es si lo habrá o si, por el contrario, no se producirá y la economía continuará volando alto.
• Las estimaciones más recientes a partir de indicadores de alta frecuencia sugieren que en el primer trimestre el crecimiento económico fue elevado, de alrededor de 3% a tasa anualizada.
• Parece que el escenario más posible es que la inflación seguirá bajando, si bien esto se dará de forma no lineal y gradual. Pero lo más probable es que siga descendiendo porque, en gran medida, la inflación continúa por encima del objetivo por un componente: las rentas de vivienda imputadas (la cantidad con la que las familias creen que alquilarían su vivienda propia) están muy altas.
• Se espera que la Fed inicie un ciclo de bajadas en el tercer trimestre, lo que impulsará a los mercados de valores, y disminuiría la probabilidad de observar una recesión, aunque eventualmente la restricción monetaria reducirá el ritmo de crecimiento: posiblemente veamos un aterrizaje suave.

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