EEUU | Desinflación sin recesión profunda: el gran reto de la Fed

Desde la década de los 70 no se había visto un incremento tan fuerte en la inflación de los EE.UU. Si bien existen algunas similitudes entre aquella época y la actual como la mayor inflación de alimentos y energía, la Fed de ese entonces no era verdaderamente independiente y favorecía el empleo en perjuicio de la inflación.

Puntos clave

• Puntos clave:
• La falta de credibilidad de la Fed de la década de los 70 hizo más costosa la reducción de la inflación. De las recesiones económicas históricamente inducidas por la Fed desde 1965, las más costosas corresponden a las que comenzaron en 1973, 1980 y 1981 con contracciones en el PIB de 2.7%, 2.2% y 2.1%, respectivamente.
• La Fed prevé un incremento de dos puntos porcentuales en la tasa de fondos federales para reducir la inflación de 8.6% (observada en mayo de 2022) a 2.2% a finales de 2024, una tasa desempleo que pasará de 3.6% a 4.1% en el mismo lapso y una moderación en el crecimiento económico a poco menos de 2.0% para 2022-24.
• No obstante, si la curva de Phillips se desplazó hacia afuera después de la pandemia y los trabajadores están logrando compensar gran parte de la mayor inflación de los últimos meses, una tasa de desempleo mayor a 4.1% muy probablemente será necesaria para reducir la inflación significativamente.
• En los próximos meses la Fed tendrá como prioridad la estabilidad de precios para evitar una costosa pérdida de credibilidad que pudiera posteriormente implicar una significativa contracción económica para controlar la inflación.
• Un aterrizaje suave continúa siendo posible y altamente probable, aunque será más difícil lograrlo si los factores determinantes de la inflación la hicieron más persistente.

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