EEUU | Curva de rendimientos refleja incertidumbre en torno a la inflación del próximo año

Todos los miembros del FOMC, excepto uno, votaron la semana pasada por seguir normalizando la postura monetaria con un recorte de 25 pb. Sin embargo, la Fed señaló un ritmo más lento de bajadas frente a la incertidumbre incipiente pero creciente sobre la inflación del próximo año.

Puntos clave

• Puntos clave:
• La mayor cautela de la Fed generó movimientos mixtos en la curva: el rendimiento a 10 años subió más de 40 pb desde principios de diciembre a un máximo de 6 meses de 4.6%.
• La combinación de un aumento en los rendimientos de largo plazo y la normalización monetaria llevó al diferencial 10a-3m a territorio positivo por primera vez en más de dos años.
• El aumento en los rendimientos a largo plazo se debe principalmente a mayores rendimientos reales, sugiriendo que los mercados descuentan principalmente más incertidumbre inflacionaria.
• Esto se ve claramente en la prima por plazo, que ha subido casi 50 pb en 4T, superando el alza en el mismo período de alrededor de 20 pb en el componente de inflación esperada.
• El mercado de futuros ya anticipaba un ritmo más lento de bajadas antes de la reunión de la semana pasada, pero reforzó su opinión de que no se llegará a una tasa neutral el próximo año.

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