China |El crecimiento económico se recupera con cautela deflacionista en la era post-Covid

Resumen

El crecimiento económico de China se recuperó significativamente en el primer trimestre con un crecimiento del 4.5%, superior al esperado. Sin embargo, debemos prestar atención a la reciente presión deflacionaria en esta recuperación económica.

Puntos clave

• Puntos clave:
• El crecimiento del PIB de China en el primer trimestre de 2023 alcanzó el 4,5% interanual, superior al consenso del mercado del 4% y nuestra previsión del 3,2%, lo que sugiere una recuperación económica mayor de lo esperado en el primer trimestre después de levantar la política "zero Covid" en diciembre.
• Los datos de actividades económicas de marzo también mejoraron, entre los cuales, la producción industrial y las ventas minoristas son significativamente más fuertes que las lecturas anteriores, aunque la inversión en activos fijos ha disminuido ligeramente debido al estancamiento en la inversión inmobiliaria.
• Sin embargo, hay algunas advertencias a destacar, principalmente que China está entrando en un ciclo de deflación "atípico", lo que significa deflación mientras hay recuperación económica.
• El mecanismo de transmisión de medidas monetarias y fiscales expansivas a la inversión privada y el consumo aún no es satisfactorio. El crédito va directamente a las SOEs y a la sustitución de bonos gubernamentales locales en madurez, pero no a la inversión y el consumo privados.
• a recuperación requiere más apoyo político del gobierno central para ayudar a aliviar la "recesión del balance" de hogares y empresas. Mantenemos un crecimiento del PIB del 5.2% en 2023.

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