Argentina | Análisis de la Cuenta Corriente estructural argentina y sus determinantes

La Cuenta Corriente del Balance de Pagos registra las transacciones comerciales, pagos de utilidades e intereses con el exterior. Puede interpretarse como el ahorro/endeudamiento externo de una economía. En este trabajo se estima mediante un modelo econométrico el resultado de la Cuenta Corriente estructural para Argentina.

Puntos clave

• Puntos clave:
• Los resultados de la estimación indican que la Cuenta Corriente argentina exhibe un déficit estructural de largo plazo que oscilaría entre 2,1 y 2,8% del PIB, siendo sus principales determinantes los flujos de deuda privada, el balance fiscal y los factores comerciales.
• La inversión extranjera directa ha sido históricamente insuficiente para financiar los déficits de la cuenta corriente, por lo que los mismos fueron compensados con endeudamiento público y privado.
• En los periodos de controles de capitales y restricciones cambiarias el resultado de cuenta corriente estructural es en promedio 1% del PIB más superavitario. Esto se explica no sólo por los obstáculos para girar dividendos e importaciones, sino también porque desalienta el ingreso de capitales e inversiones externas, lo que limita las fuentes de financiamiento de potenciales déficits.
• La elasticidad de largo plazo de la cuenta corriente en porcentaje del PIB ante variaciones del tipo de cambio real se estima en 1,6. Por ejemplo, una depreciación del tipo de cambio real de 10% incrementaría en el mediano plazo un superávit de cuenta corriente de 1% del PIB a 1,16% del PIB.
• De la estimación se desprende que el principal factor de desequilibrio del tipo de cambio en el contexto actual no se encuentra entre los determinantes estructurales de la cuenta corriente, sino que se hallaría en la cuenta financiera del balance de pagos. El desequilibrio fiscal-monetario, el limitado ingreso de capitales y la formación de activos externos estarían detrás de las presiones cambiarias vigentes.

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